问:什么是股票基金?

答:股票基金是指那些在投资策略中将大部分资金配置在股票资产上的基金。换言之,收益和风险特征主要受股票市场影响的基金都可以被归类为股票基金。在我国,股票占投资组合的比例长期超过60%的都有可能被界定为股票基金。

问:股票基金的投资目标是什么?

答:不同股票基金的招募说明书载有不同的具体投资目标。一般而言,股票是一种需要经历漫长的持有期才能见到成果的资本资产类别。发达资本市场的经验证明,只要投资期限足够长,股票比债券和现金等资产具有更高的投资收益率。因此,多数股票基金的投资目标是为其投资者带来长期资本升值,只有以现金红利收益率高的股票为投资对象的极少数基金将当期收益作为其投资目标。

问:股票基金的主要风险是什么?

答:股票基金的投资者主要面临以下三大类风险:

(1)股票市场风险。由于股票基金的主要资金投资在股票市场上,当大市发生震荡时,基金的净值也会随之而波动。因此,股票市场未来回报的不确定性必然意味着股票基金的未来回报也存在着相当大的不确定性。股票市场本身的风险通常被称作为系统风险。

(2)基金经理风险。尽管基金经理是被投资者雇来战胜大市的,但是大多数基金经理的成绩是不及格的。基金经理不能战胜大市的可能原因包括平庸的投资管理技能(如重仓股导致的多样化不足)、低下的职业操守和道德水准(如“老鼠仓”现象)以及高昂的管理费用和交易费用等。

(3)基金运营风险。基金在证券交易、资产托管、净值计算、投资者账户管理等方面的失误或者低效率也同样会伤害到基金投资者的利益。

问:什么是股票基金的市值风格特征?

答:股票的市值风格特征是指某只股票的流通市值(即俗称的“盘子”)在市场上所有股票市值排序中所处的地位。通常,市场所有股票均可依照其市值被归纳为大盘、中盘、小盘和微盘四大市值风格种类中的一类。

股票基金的市值风格特征是根据基金经理所投资的大多数股票的市值风格特征来确定的。根据股票市场的多因子定价模型,投资组合中股票的市值越小,其风险越大,长期预期收益率也越大。

问:什么是股票基金的估值风格特征?

答:根据相对价值贵贱和公司业绩增长速度等方面的特性,华尔街将股票划分为价值和成长两大阵营,这就是股票的估值风格特征。成长型的股票公司的预期销售收入或者税后利润的增长速度明显高于行业或者大市的平均水平。价值型股票的主要表现在其股价相对于账面净资产、每股税后赢利、现金红利等方面的指标比市场上其他公司的便宜。

股票基金的估值风格特征也是根据基金经理所投资的大多数股票的风格特征来确定的。根据股票市场的多因子定价模型,价值型股票的长期预期收益率要好于成长型股票的。这就是为什么许多人都在标榜自己是“价值投资者”的原因。

实际上,价值型和成长型的股票之间的界定标准通常由指数编制公司人为制定。因此,一只在指数甲中被界定为价值型的股票完全有可能在指数乙中被界定为成长型。投资者在区分基金的估值风格时切莫望文生义,必须进一步检查其投资组合中的大多数股票的估值风格。

还有一点需要指出的是,“价值投资”实际上不仅包含对基于上述财务指标筛选出来的价值型股票的投资,还包括运用逆向思维方法对冷门股票的投资,以及股权运动人士购买股票后对管理层施加影响或者干脆发起更换他们的股东大会提升股价的投资策略。

问:什么是股票基金的经理风格箱?

答:如果将股票市场的市值风格和估值风格的划分标准结合起来考虑,我们可以用以下示意图说明。

问:我们应该如何投资股票基金?

答:股票是一种短期波动大、长期收益相当可观的资本资产。因此,股票基金并不适合所有的投资者。投资者投资股票基金至少需要完成以下程序:

(1)购买前必须先对自己的当前财务状况、投资目标、投资期限以及风险承受能力等方面的指标进行详细分析,从而确定自己需要配置在股票市场的资金额度;

(2)比较不同基金管理公司的整体实力,尤其要注意其产品品种是否齐全、其全部在管资产规模是否足够庞大、其声誉是否良好以及风险控制是否有效;

(3)仔细审视并充分理解基金的投资目标、投资策略和范围;

(4)了解基金经理的教育背景、从业经历、投资风格和业绩连贯性;

(5)比较相同类型的不同基金的费率、历史业绩连贯性和基金经理的稳定程度。